核心看法：
1.原油、股 市的暴跌暴涨使得有色金属的波幅明显加强，但仍未脱离震动区间，防范风险仍是将来一段时间的主要任务。后续还需关注疫情进步对全球经济的拖累程度，现在全球步入衰退的预期仍较强。一旦避险资产继续走强，铜价仍将承压。
2.现在海外疫情紧急的一些国家中，铜的需要端占比较大，如：欧洲占全球需要的18％，美国占比约为8％，日韩分别占比为4.9％、3.4％，而且海外强刺激措施也有限。所以，疫情一旦继续恶化，对铜需要端的冲击非常大。
3.“新基建”中的轨道交通、5G 和数据中心资金投入规模较大。其中5G、充电桩等有肯定铜花费，5G中主要涉及覆铜板CCL，但是规模很有限，据有关机构测算，今年基站耗铜量仅为2万吨左右，充电桩现在耗铜量一年约6万吨，总体看耗铜密度有限。
4.现在铜价已触及90％本钱分位线，对铜价有肯定支撑功效。但现在，防范全球衰退风险也要作为一个备选项了，较近的历史上，铜价分别在08年和15年触及到75％分位线，其他多数时间都在90％分位线之上运行，目前的75％分位线约为4400美元。
Q：本周以来原油、股 市的暴跌暴涨对于有色市场的影响，您怎么样看？
原油、股 市的暴跌暴涨使得有色金属的波幅明显加强，但仍未脱离震动区间。防范风险仍是将来一段时间的主要任务。全球股、债、大宗等的大幅波动导火线是全球疫情的爆发，更深层次的理由是危机预期再起，各主要国家相应有对冲经济下行风险的政策颁布，市场情绪跟随疫情数据变化、各国应对措施而波动。以铜为例，铜作为“铜博士”，与全球资产变化的联动性很强，美国国债长期收益率大幅降低，OPEC谈判失败造成原油大跌，铜下跌也在所难免。随后，大家看到美长期国债期货回落，美元兑日元回升，黄金连续回落，避险资产遇重压走弱。但目前危机未解除，海外疫情加剧或造成生产中断，国内也会受影响。后续还需关注疫情进步对全球经济的拖累程度，现在全球步入衰退的预期仍较强。一旦避险资产继续走强，铜价仍将承压。
Q：全球疫情对铜供应求购方面冲击有多大？要怎么样解析？
疫情对国内铜市场的影响大家也都看到了，前期冶炼端正常开工，但伴随硫酸胀库问题的发酵，冶炼端也有小幅减产，安泰科的2月份数据显示，2月份22家样本企业合计生产阴极铜65.6万吨，同比降低5.0％。但从现在冶炼厂生产情况来看，各企业纷纷加强硫酸推销力度，伴随春耕等下游的开动，硫酸涨库风险得到较好缓解。需要端影响更大，3月上旬因工地工人仍处于陆续返工阶段仍会显得不足，在3月下旬可能才会恢复到正常水准。也就是说下游开工整体比往年晚1个半月。
大家再看海外状况，现在海外疫情较为紧急的国家有日本、韩国、意大利等欧洲国家、美国、伊朗等，其中日本、韩国是较为要紧的精铜出口国，美欧更主要是再生铜的出口国，但整体量也不是太大，需要端占比更大，欧洲占全球需要的 18％，美国占比约为8％，日韩分别占比为4.9％，3.4％，而且海外强刺激措施也有限，所以疫情一旦继续恶化，对需要端的冲击非常大。需要持续跟踪海外疫情进步状况。
Q：伴随国内复工的推进，据您知道，现在国内铜产业链复工状况怎么样？
大家先看整体复工状况，依据各地官方公布的信息显示，大多数省市企业复工率超90％，其中，山东规模以上工业企业复产率99.7％，浙江省整体复工率达 99.1％，江西12727家规上企业复工率达99.1％，山西规上工业企业开复工率达97.6％，上海规上企业复工率达97％，广东企业复工率超九成，河北省规模以上工业企业复工率92.5％等等。由这个数据看，大多数企业已基本开工。具体到铜行业，冶炼端仍有部分企业减产检修，3月份仍有少部分企业检修。下游端，据调查数据显示，预计3月铜材开工率环比上涨近30％，同比下滑近20％。进入3月随着疫情得到控制，企业反馈整体开工状况好转明显，预计现在能恢复至正常水平的80％附近，3月下旬部分工厂有望先恢复正常生产水平。
Q：最近国内各地都推出新基建政策，这些政策对铜市场的影响，您怎么样剖析？
高层频繁发声，“新基建”被提到新高度。新基建”不同于传统“铁路、公路、机场”等传统基建项目，主要包含了“5G 基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、云数据中心、人工智能、工业网络”等方面。具体到行业层面，“新基建”中的轨道交通、 5G 和数据中心资金投入规模较大。其中5G、充电桩等有肯定铜花费，5G中主要涉及覆铜板CCL，但是规模很有限，据有关机构测算，今年基站耗铜量仅为2万吨左右，充电桩现在耗铜量一年约6万吨，总体看耗铜密度有限。
Q：后续在花费端上，又该怎么样剖析？下游花费何时转好？是不是还存在令人期待的亮点？
花费端的剖析今年将放在更要紧的位置上来，国内外疫情的爆发使得花费端下滑紧急，国内疫情基本尾声，各地复工也如火如荼，但海外疫情的爆发使得花费评估变得困难，有专家预计，全球疫情结束或将在6月份，但海外现在看重轻度还不够，6月份能否结束还未可知。假如6月底结束，上半年花费的损失程度估计很大，外部原因也会影响国内，所以评估比较困难，紧盯重要行业的产销数据。下游花费国内正在好转，但海外有恶化的趋势，全球整体花费好转还需等待。期待的亮点我感觉寄期望于政策的超预期，以及金融属性能否第三发挥较大功效。
Q：综合以上剖析，您认为后续铜价将怎么样运行？盘面怎么样操作比较适合？最近有何套利建议？
综上剖析，铜价走势仍会跟随疫情数据变化、各国应对措施而波动。现在的价钱已经充分反应了国内供需方面的变化，但对国际疫情变化引致的需要变化反应不足，主要是海外疫情数据拐点还未到，市场还不好评估。现在铜价已触及90％本钱分位线，对铜价有肯定支撑功效。但现在，防范全球衰退风险也要作为一个备选项了，较近的历史上，铜价分别在08年和15年触及到75％分位线，其他多数时间都在90％分位线之上运行，目前的75％分位线约为4400美元。套利方面，有资金优势的仍可关注内盘正套机会。中美利差拉大，进口亏损也较小，价钱结构也较为适合，可关注内外正套机会。
